（来源：华泰柏瑞指数投资）
综述
过去两周A股市场继续上行，沪深300、中证500、全A指数均创年内新高，但风格分化愈裂，行业收益差大幅走扩。（风险提示：指数历史涨跌不预示其未来表现，请投资者关注指数波动风险）
四月下旬起，地缘风险逐步沦为背景变量。5月6日前后，在伊朗局势缓和、油价回落和AI业绩超预期的共同推动下，标普500和纳斯达克再创收盘新高，A股节后同样快速反弹，5月6日上证指数上涨1.17%，创业板指上涨2.75%，科创50上涨5.47%，沪深两市成交额放大至3.25万亿元，在元首会面前夕，中美市场开始进入“你追我赶”的轮番上涨行情。
风格层面走出极端分化，与1-3月的市值分化不同，4月中下旬以来，市场的分化转为成长与价值的传统风格分化，高弹性方向大幅上涨，而价值指数表现落后。从科创50与中证红利指数过去两年的月度收益差观察，4月已是相对极端的水平，且5月初的裂差仍在扩大。行业层面通信、电子4月以来均录得了30%左右的涨幅，而消费、医药等行业同期收跌，较窄时间区间内过大的裂差可能孕育短期回归的动能。
结构上看，国产AI链成为市场C位，DeepSeek-V4预览版正式上线并同步开源是核心催化，昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek-V4系列模型，相关上市公司也宣布完成Day0适配，这使得市场重新交易国产大模型、国产AI芯片和国产算力生态协同的逻辑。海外关于CPU在AI Agent时代价值重估的研报以及市场表现的验证，给国内算力板块提供了额外助力，海外存储龙头的持续狂飙在提振国内映射标的的同时也带来了情绪上的协同。综合来看，国内算力板块近期催化不断，情绪产生共振，尽管中期层面相关板块逻辑并未证伪，但也要警惕波动放大下阶段性的博弈风险。除了AI，地产近期也出现了一定边际变化，可概括为数据边际改善、政策定调增强、板块从低位修复。基本面上，1—3月房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积同比下降10.4%，销售额同比下降16.7%，绝对数据仍弱，但销售面积和销售额降幅分别较1—2月收窄3.1和3.5个百分点。1—4月TOP100房企销售总额为9004.5亿元，同比降幅较1—3月继续收窄，4月单月销售额同比降幅也较3月明显缩小。
政策端，4月28日政治局会议提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，随后深圳、广州、苏州、武汉、天津等地密集推出限购优化、公积金提额、购房补贴、卖旧买新等措施（资料来源：各地政府官网，20260429-20260502）。广州“五一”期间一手楼盘日均到访量同比增长30.8%，日均认购量同比增长50.1%，二手住宅认购量同比增长63.4%，核心城市在政策刺激后出现结构性回暖迹象。地产股对此快速反馈，近两周涨幅仅次于电子行业，但上涨走势相对平稳，并未出现过往政策催化后连续暴涨的局面，或许可以理解为在漫长的调整之后地产行业的资金博弈属性有所下降，投资者开始正视基本面的变化和周期重启的可能性。
整体来看，过去两周市场特征明显：地缘风险淡化、风险偏好回温、事件催化下，AI带动的结构性上涨行情。尽管对部分板块而言，当前资金与情绪因素可能高于基本面的考量，但适当止盈/做一定的风格切换或更为稳妥。
全文数据来源：WIND，截至20260508
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◎资料来源：WIND，截至20260508
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