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（卓创资讯分析师刘璐璐）
【导语】 3月份受地缘冲突影响，国内煤价整体偏强运行，焦煤累计涨幅100-200元/吨；但钢铁需求尚未启动，铁水产量回升缓慢，且焦炭供应充足，月内焦炭价格提降一轮；在期货盘面偏强影响下，钢材价格震荡上行，钢厂利润有修复。3月份黑色产业链利润向煤矿及钢厂倾斜，焦化利润明显收缩。
3月焦煤价格先降后涨，焦炭价格先降后稳，钢材价格震荡偏强运行。
3月上旬国内煤炭供应快速恢复，而下游需求明显偏弱，焦煤、焦炭供需宽松，价格承压下行，但随着中东局势愈演愈烈，黑色期货盘面走势明显增强，焦煤价格中旬开始趋强运行，下旬涨势扩大，截至3月末，山西焦煤平均价格累计涨幅超过100元/吨，个别高端涨幅达200元/吨。
配资炒股焦煤价格强势上涨，焦炭成本端支撑明显增强，但受制于供应宽松，终端需求偏弱，焦炭价格在3月份止跌企稳运行为主，月底焦化厂提涨，但是钢厂焦炭库存偏高，对焦炭提涨延迟至4月初执行。截至3月30日，山西准一级干熄焦主流出厂价1465-1535元/吨，较上月末价格降55元/吨。
本月上半月唐山地区高炉集中阶段性限产，铁水产量降幅明显，钢材价格有支撑；下旬随着国内钢铁需求季节性好转，焦煤、铁矿石等原料端成本支撑及期货盘面整体偏强情绪利好，钢材价格维持震荡偏强运行。截至3月30日，唐山钢坯市场价2965元/吨，较上月末累计涨55元/吨，3月均价2960元/吨，环比上月涨1.53%；北京螺纹钢价格收于3120元/吨，较月初累计涨50元/吨，涨幅1.63%。
3月份焦煤价格涨势偏强，很快抵消化产品高价带来的补贴，焦化厂利润收窄。
本月受外围局势及消息面频繁扰动，原油、天然气及煤化工产品价格持续偏强运行，焦化厂副产品煤焦油、粗苯、硫酸铵及甲醇、LNG等价格涨幅明显，利好焦化厂盈利。但中旬后国际能源供应收紧预期下，煤炭价格涨势偏强，焦煤价格涨幅明显，焦化厂入炉煤成本快速增加，而化产品涨后震荡运行，化产补贴进入相对平稳阶段，焦化厂盈利逐渐收窄，截至3月26日，卓创资讯监测的山西焦化厂平均盈利降至-48元/吨，焦化厂进入亏损。
在焦炭降价，钢材涨价共同作用下，钢厂盈利有所修复，但维持偏低水平。
3月初因钢厂高炉铁水下滑明显，钢铁需求偏弱，焦炭供应过剩矛盾凸显，且焦煤价格偏弱，焦炭价格下调一轮，降幅50-55元/吨。本月因钢厂供应减量，钢材价格偏强运行，中旬后焦炭价格止跌企稳，焦煤、钢材价格整体共振偏强上涨，钢厂盈利有所修复。截至3月26日，卓创资讯监测的河北唐山钢坯盈利-1元/吨，较2月末减亏32元/吨，本月平均盈利-7.53元/吨，较上月减亏40.12元/吨。另外3月份河北地区热卷盈利-75.45元/吨，较上月减亏33.04元/吨。整体看3月份钢厂盈利情况有所修复，但利润率仍然不高，盈利维持偏低水平。
公告称，公司拥有人应占亏损及母公司普通股权持有人应占的每股基本亏损为6.8港仙的变动主要由于太阳能电业务分部业绩好转产生亏损约570万港元(截至2024年12月31日止六个月：亏损820万港元);(2)美容及保健业务分部业绩好转产生亏损170万港元(截至2024年12月31日止六个月：亏损 300万港元);及(3)公司及其他未分配开支增加至约860万港元(截至2024年12月31日止六个月： 760万港元)的综合影响。
公司于审阅该决定并与其专业顾问讨论后，已于2026年2月27日提交要求以将该决定提请上市复核委员会复核。 公司股份继续停牌。
综合上述情况看，目前煤矿端盈利情况良好，焦化厂本月整体盈利尚可，但随着煤价涨幅扩大，盈利转为负值，而钢厂利润有逐渐修复趋势，但目前仍处于较低水平。3月份黑色产业链利润从焦化厂向煤矿、钢厂两端倾斜，产业链利润仍主要集中在上游煤矿端。
4月份，钢铁行业需求季节性好转，煤焦价格整体偏强运行为主，黑色产业链利润或继续向上游煤焦集中。
4月份随着气温回升，国内钢铁需求季节性好转，检修高炉复产增加，高炉铁水产量进入明显上升阶段，而煤焦供应已经进入供应平稳期，因此对于原料端来说，4月份供应宽松的局面将有收紧，支撑焦煤、焦炭价格。另外目前中东局势仍在扰动国际国内能源价格，市场投机需求将只增不减，煤价或维持高位运行，煤矿端保持高利润为主。对焦化厂来说，成本端、需求端双向支撑下，焦炭价格有至少2轮提涨预期，且化产品价格维持高位运行为主，对焦化厂盈利补贴维持高位，焦化厂盈利情况预期良好。而对于终端钢厂，4月份季节性需求好转是传统预期，国内市场实际钢材销售情况如何仍需验证，但铁水产量回升趋势明显，钢材供应增加为主，供应压力下，钢材价格上涨空间有限，另外国际局势动荡，钢材出口量或难有明显支撑，因此在煤焦涨价情况下，钢厂利润空间或维持偏低水平。
元股证券:ygzq.hk整体看，4月份黑色产业链利润分配仍然不均匀，主要集中在煤矿端，焦化厂和钢厂盈利维持低位，焦化厂或通过化产补贴保持盈利。4月份焦炭价格上涨主要驱动仍然是焦煤成本，至于涨幅及上涨持续性仍取决于4月份钢材市场需求表现情况。
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责任编辑：李铁民 股票线上投资
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